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多家公司突然哄抢,为什么免税牌照这么香?
财经

多家公司突然哄抢,为什么免税牌照这么香?

2020年05月27日 21:17:46
来源:华尔街见闻

最近整个免税板块很火,格力地产收购珠海免税牌照,复牌之后三连板,王府井传控股股东申请免税牌照,走势强劲,本月涨幅近70%。

26日,脱水研报第一时间进行解读。

1、为什么三公司开挂式上涨?

(1)王府井控股股东申牌,一月涨幅近70%

传闻王府井控股股东首旅集团存在申报免税牌照的可能,免税牌照在国内是稀缺资源,目前国内仅中免、日上、海免、珠免、深免、中出服和中侨免拥有免税经营牌照,其中行业龙头中国国旅市占率超过80%。

对此天风证券提示,首旅集团存在申报免税牌照的可能,但需财政部审批,过程较长且存在较大不确定性。

(2)格力地产收购珠免,目标市值翻三倍

瑞昌股票配资日前,格力地产拟通过股份+现金购买珠免集团100%股权,注入免税业务,并同步引入战投通用技术集团旗下通用投资。

据了解,珠免集团核心免税业务目前拥有拱北、九州港、横琴、港珠澳大桥和天津机场等5个口岸店,是华南地区的免税龙头。

东吴证券分析指出,预计珠免在明后年有望增厚并表收入30-45亿元、净利10亿元以上。格力地产当前市值145亿元,预计目标市值500亿以上。这就不难理解,格力地产复牌之后两连板了。

3)中国国旅收购日上后,股价2年涨3倍

瑞昌股票配资我国最大的免税龙头当属中国国旅旗下的中免集团,占据三亚海棠湾免税店、上海机场免税店、北京机场免税店、广州机场免税店等核心地盘。

中国国旅的股价和营收的拐点都发生在2017年4月收购日上中国以后,双寡头格局变成了一家独大。在2018年,再次并购日上上海,帮助公司的营收增速再上一个台阶,从2016年的5%大幅提高到2018年的66%。股价从2017年4月的25元,最高上涨至2019年的98元,2年接近3倍的涨幅。

2、为何免税牌照这么香?

为何众多上市公司哄抢牌照,主要因为免税赛道优良、牌照资源稀缺。

1国内仅有七家企业拥有免税业牌照

目前我国共有中免、日上免税行(已被中免收购)、海免(已注入中国国旅)、珠免、深免、中出服、中侨等七家企业拥有免税业牌照,稀缺的牌照资源是公司目前利润的主要来源,比如上文分析的中国国旅。

瑞昌股票配资补充资料:免税业是指一些国家和地区选择设立在口岸、运输工具和市内的一家或几家零售商给予特殊待遇。免税品是指免去进口关税、增值税以及消费税的商品。

按照政策分类:以消费政策分类,主要包括出入境免税、离岛免税和离境退税三种形式。

(2)国内免税市场尚处发展期

目前,韩国免税市场已经超过1400亿人民币,占全球份额的20%以上。而中国2019年也刚刚超过540亿,同比增速近40%,占比全球份额不到10%。

韩国市场70%是中国人贡献的,所以无论从中国的经济地位、购买力等方面去看,国内的免税市场其实还是处于一个发展期。

3、牌照垄断到放开影响有多大?

瑞昌股票配资牌照作为稀缺资源,市场一直担心免税牌照放开后对于行业竞争格局影响,下面说下牌照放开影响有多大?

(1)放开经营权而不是放开免税牌照

去年7月,财政部等五部门公开发布《口岸出境免税店管理暂行办法》,扩大了口岸出境免税店的经营主体,《暂行办法》出台后,市场担心中国国旅国内免税龙头企业份额不保,出台次日股价受累大跌5.5%。

但据中金公司分析,《暂行办法》公布是放开经营权不是放开免税牌照,只对“具有免税品经营资质、且近5年有连续经营口岸或市内进出境免税店业绩的企业”放开。

(2)尚对中国国旅构不成威胁

在中国国旅整合日上免税行、海免集团后,仅剩中出服、深免、珠免几家具有免税牌照,与中国国旅构成竞争关系。

但是从下图看出,中国国旅营业额占比近83%,中出服、珠免、深免在资金、运营等实力上尚不对中国国旅构成威胁。

4、免税市场空间有多大?

当前,我国国人在境内免税渠道消费免税商品的占比仅为18%,高达82%的免税品消费发生在海外市场。

而韩国当前国人免税品消费中,有超过50%发生在国内免税渠道。西南证券认为未来国内免税渠道消费占比能够达到35%,到2028年我国国内免税市场规模有望达到30亿美元,复合增速为18%。

5、三个催化剂、一个风险点

(1)海南免税优惠政策再次松绑

从2011年以来基本每隔两年就会出台一些新的政策。2019年,海南省政府对于免税销售非常关注,做大做强意愿很明显。目前海南的销售瓶颈不在于需求,而是在于离岛免税的有很多限量限额的限制。

近期有传言说海南免税店一个人每年三万的额度提高到每年10万,日后会有业绩增加的预期。

(2)市内店开放政策

最后一个重要的就是,国旅提前在北京、上海、青岛、厦门、大连五家市内店布局开店,其他免税店跟进可能。

(3)香港免税业务转移到海南

因为一些众所周知的原因,香港部分免税业务可能会转移到海南。

4)一个风险点

此前市场担心海南自贸港将会推动全岛免税,从而对中免在海南的免税业务受到冲击。瑞昌股票配资但是分析师认为,海南全岛免税需分阶段逐步落地,免税品类或限制在居民日常消费品,与离岛免税经营品种不重合。